I capitali fuggono da Italia e Spagna

Bloomberg: La Fuga dei Capitali in Europa Tradisce la Fragilità dell’Euro

fonte: Investire Oggi.it

Bloomberg mostra la situazione quale è, nuda e cruda, mentre i politici Europei...sicuramente prenderanno di petto la situazione.

18 aprile 2012

Bloomberg - I problemi finanziari dell’area dell’euro sembrano divampare di nuovo, come mostra la volatilità di questa settimana nel mercato obbligazionario Spagnolo. In realtà, non erano mai scomparsi. E a giudicare dal fiume di denaro in movimento attraverso i confini della regione, gli Europei stanno sempre più perdendo la fiducia che l’unione monetaria li manterrà insieme.

Negli ultimi mesi, anche se i mercati sembravano tranquilli, gli investitori più sofisticati e anche i depositanti ordinari hanno ritirato gli euro dai paesi in crisi per depositarli nelle banche dei paesi considerati relativamente più sicuri. Questi movimenti segnalano la crescente preoccupazione che un paese, rimanendo finanziariamente a secco, potrebbe scaricare l’euro e lasciare ai depositanti dracme, lire o pesetas svalutate.





I flussi sono difficili da quantificare, ma se ne può fare una stima analizzando i bilanci delle banche centrali dell’area dell’euro. Quando il denaro si sposta da un paese all’altro, la banca centrale del paese ricevente deve concedere prestiti in compensazione alla sua controparte nel paese di origine – un meccanismo che tiene i conti dell’unione monetaria in equilibrio. La Banca di Spagna, per esempio, finisce in debito con la Bundesbank, quando i depositanti Spagnoli spostano i propri euro nelle banche Tedesche. Osservando le variazioni di tali crediti transfrontalieri, siamo in grado di capire quanti soldi stanno lasciando quale paese dell’euro e dove stanno andando.

Fuga di capitali

Questa analisi suggerisce che nell’era dell’euro sta avvenendo una fuga di capitali su una scala senza precedenti – principalmente da Spagna e Italia verso la Germania, i Paesi Bassi e il Lussemburgo (vedi tabella). Nel solo mese di marzo, circa € 65 miliardi di euro hanno lasciato la Spagna per altri paesi della zona euro. Nei sette mesi precedenti, sino a febbraio, i corrispondenti debiti delle banche centrali di Spagna e Italia sono aumentati di 155 miliardi di euro e 180 miliardi di euro, rispettivamente. Nello stesso periodo, le banche centrali di Germania, Paesi Bassi e Lussemburgo hanno visto i loro corrispondenti crediti verso le banche centrali degli altri paesi dell’area dell’euro crescere di circa 360 miliardi di euro.



L’incremento realizzatosi nel corso di questi sette mesi è circa il doppio dell’aumento dei precedenti 17 mesi, e porta i prestiti combinati dei tre paesi rifugio verso le altre banche centrali a 789 miliardi di euro, il punto più alto mai registrato. In sostanza, le banche centrali dei tre paesi – e, per delega, i loro contribuenti – hanno accettato di mettere a compensazione circa € 789 miliardi di euro che una volta erano in carico di Italia, Spagna, Grecia e altri.



Le preoccupazioni per l’Italia e la Spagna riflettono l’inadeguatezza degli sforzi Europei di arginare quello che è diventata una crisi combinata del settore bancario, del debito sovrano, ed economica. Gli sforzi fatti dalla Banca centrale Europea per sostenere i mercati obbligazionari, con oltre 1 trilione di euro in prestiti bancari di emergenza, hanno solo incoraggiato le banche Italiane e Spagnole ad acquistare le obbligazioni dei loro governi, legando i loro destini a quelli dei debiti sovrani in crisi.



Le severe misure di austerità richieste in Europa dal nuovo patto fiscale stanno peggiorando le cose, arrestando la crescita economica necessaria per aiutare i paesi a ridurre l’onere dei propri debiti. Se i mercati esitano a fornire prestiti a Italia e Spagna, il fondo di salvataggio Europeo – con solo circa 600 miliardi di euro in termini di capacità disponibile – risulta troppo ridotto per coprire il fabbisogno di finanziamento dei due paesi, che ammonta a più di 1 trilione di euro nei prossimi cinque anni.



Se i leaders Europei vogliono fermare questa piaga, saranno costretti a modificare il loro approccio. La soluzione meno peggio, come ha sostenuto Bloomberg View, è una combinazione di forza schiacciante e di una più profonda integrazione. Insieme con l’ Unione Europea e il Fondo Monetario Internazionale, la BCE potrebbe fornire garanzie sufficienti – più di 3mila miliardi di euro, secondo le nostre stime – per cancellare ogni dubbio che governi solventi come l’Italia e la Spagna siano in grado di coprire le loro esigenze di finanziamento e le banche di raccogliere capitali. Se l’importo impegnato fosse abbastanza grande per calmare i mercati domestici, non ci sarebbe bisogno di spenderlo.



Unione Fiscale

Oltre ad adottare regole più severe per mettere sotto controllo i debiti fiscali del governo, l’area dell’euro dovrebbe anche creare una più stretta unione fiscale per fornire sostegno ai paesi in difficoltà, come negli Stati Uniti i trasferimenti federali ammortizzano le recessioni nei singoli Stati. Questo potrebbe aiutare la Grecia, il Portogallo, l’Irlanda, la Spagna e l’Italia a venir fuori dalla spirale di tagli di bilancio e di indebolimento delle economie.



L’idea che l’attuale approccio in Europa abbia il vantaggio di far risparmiare denaro è un’illusione, e non solo perché la disintegrazione dell’unione monetaria potrebbe innescare una crisi finanziaria globale. Come dimostrano i dati sui capitali in fuga, i paesi colpiti della zona euro stanno perdendo fondi privati e diventando sempre più dipendenti dai contribuenti. In tutto, i debiti sovrani e bancari dei paesi in crisi nei confronti dei creditori ufficiali come l’UE, la BCE e le banche centrali nazionali ora superano i 2mila miliardi di euro, molti dei quali andrebbero persi se le nazioni debitrici abbandonassero l’unione monetaria.



Speriamo che i leaders Europei riconoscano che sarebbe molto più economico mettere i soldi necessari per ripristinare la fiducia nella moneta comune. Se aspettano troppo a lungo, il costo della crisi potrebbe rivelarsi più di quanto i loro contribuenti possano sopportare.





Articolo originale: Europe’s Capital Flight Betrays Currency’s Fragility